Em finanças, a hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que os preços das ações são determinados por um processo de desconto, de modo que eles equivalem ao valor descontado (valor presente) dos fluxos de caixa futuros esperados. Além disso, afirma que os preços das ações já refletem todas as informações conhecidas e, portanto, são precisas e que o fluxo futuro de notícias (que determinará os preços das ações futuras) é aleatório e incognoscível (no presente). O EMH é a parte central da Efficient Markets Theory (EMT). Ambos são baseados em parte em noções de expectativas racionais. A hipótese de mercado eficiente implica que geralmente não é possível fazer retornos acima da média no mercado de ações por meio da negociação (incluindo o timing do mercado), exceto por sorte ou obtenção e comercialização de informações privilegiadas. Existem três formas comuns em que a hipótese de mercados eficientes é comumente declarada: eficiência de forma fraca, eficiência de forma semi-forte e eficiência de forma forte, cada uma das quais tem diferentes implicações para o funcionamento dos mercados. Eficiência de forma fraca Não podem ser obtidos retornos excessivos usando estratégias de investimento com base em preços de ações históricas ou outros dados financeiros. A eficiência da forma fraca implica que a análise técnica não poderá produzir retornos excessivos. Para testar a eficiência da forma fraca, é suficiente usar investigações estatísticas sobre os dados das séries temporais dos preços. Em um mercado eficiente de forma fraca, os preços das ações atuais são a melhor e imparcial estimativa do valor da segurança. O único fator que afeta esses preços é a introdução de notícias anteriormente desconhecidas. As notícias geralmente são assumidas como ocorrendo aleatoriamente, portanto, as variações de preço também devem ser aleatórias. A eficiência da forma semi-forte Os preços das ações se ajustam instantaneamente e de forma imparcial às novas informações publicamente disponíveis, de modo que nenhum retorno excessivo pode ser obtido através da negociação nessa informação. A eficiência da forma semi-forte implica que a análise fundamental não poderá produzir retornos excessivos. Para testar a eficiência da forma semi-forte, os ajustes de notícias anteriormente desconhecidas devem ser de tamanho razoável e devem ser instantâneos. Para testar isso, os ajustes consistentes para cima ou para baixo após a mudança inicial devem ser procurados. Se houver algum ajuste, sugere que os investidores interpretaram a informação de forma tendenciosa e, portanto, de maneira ineficiente. Eficiência de forma forte Os preços das ações refletem todas as informações e ninguém pode ganhar retornos em excesso. Para testar a eficiência da forma forte, é necessário existir um mercado em que os investidores não possam gerar rendimentos em excesso durante um longo período de tempo. Quando o tópico de insider trading é introduzido, onde um investidor troca informações que ainda não estão publicamente disponíveis, a idéia de um mercado eficiente de forma forte parece impossível. Estudos no mercado de ações dos EUA mostraram que as pessoas trocam informações privilegiadas. Verificou-se ainda que outros monitorizavam a atividade daqueles com informações privilegiadas e, por sua vez, seguiram, tendo como efeito reduzir os lucros que poderiam ser feitos. Embora muitos gestores de fundos tenham batido o mercado de forma consistente, isso não invalida necessariamente a eficiência da forma forte. Precisamos descobrir quantos gerentes de fato superam o mercado, quantos o combinam e quantos o desempenho inferior. Os resultados implicam que o desempenho em relação ao mercado é mais ou menos normalmente distribuído, de modo que uma certa porcentagem de gerentes pode vencer o mercado. Dado que existem dezenas de milhares de gestores de fundos em todo o mundo, ter algumas dezenas de artistas-estrela é perfeitamente consistente com as expectativas estatísticas. Argumentos relativos à validade da hipótese Muitos observadores disputam o pressuposto de que os participantes do mercado são racionais ou que os mercados se comportam consistentemente com a hipótese de mercado eficiente, especialmente em suas formas mais fortes. Muitos economistas, matemáticos e profissionais do mercado não podem acreditar que os mercados produzidos pelo homem são de forma forte quando há razões prima facie para a ineficiência, incluindo a difusão lenta da informação, o poder relativamente grande de alguns participantes do mercado (por exemplo, instituições financeiras) e a Existência de investidores profissionais aparentemente sofisticados. A hipótese de mercado eficiente foi introduzida no final da década de 1960 e a visão predominante antes dessa época era que os mercados eram ineficientes. Entende-se que a ineficiência exista, por ex. Nos mercados de ações dos Estados Unidos e do Reino Unido. No entanto, trabalhos anteriores de Kendall (1953) sugeriram que as mudanças nos preços do mercado de ações do Reino Unido eram aleatórias. Trabalhos posteriores de Brealey e Dryden, e também por Cunningham descobriram que não havia dependências significativas nas mudanças de preços sugerindo que o mercado de ações do Reino Unido era de forma fraca. Além desta evidência de que o mercado de ações do Reino Unido é fraco, é eficiente, outros estudos sobre os mercados de capitais apontaram para que sejam de forma semi-eficiente. Estudos de Firth (1976, 1979 e 1980) no Reino Unido compararam os preços das ações existentes após um anúncio de aquisição com a oferta de licitação. A Firth descobriu que os preços das ações foram ajustados de forma total e instantânea aos seus níveis corretos, concluindo assim que o mercado de ações do Reino Unido era de forma semi-sólida. Pode ser que os profissionais e outros participantes do mercado que tenham descoberto regras de negociação confiáveis ou estratagemas não vejam motivos para divulgá-los a pesquisadores acadêmicos, de qualquer forma, os acadêmicos tendem a ser intelectualmente ligados à teoria dos mercados eficiente. Pode ser que exista uma lacuna de informação entre os acadêmicos que estudam os mercados e os profissionais que trabalham neles. Nos mercados financeiros, existe conhecimento de características dos mercados que podem ser exploradas, por exemplo, tendências sazonais e retornos divergentes de ativos com várias características. Por exemplo. A análise fatorial e estudos de retornos a diferentes tipos de estratégias de investimento sugerem que alguns tipos de estoques superam de forma consistente o mercado (por exemplo, no Reino Unido, EUA e Japão). Uma hipótese alternativa: Finanças comportamentais Os oponentes da EMH às vezes citam exemplos de movimentos de mercado que parecem inexplicáveis em termos de teorias convencionais de determinação do preço das ações, por exemplo, o colapso do mercado de ações de outubro de 1987, onde a maioria das bolsas de valores caiu ao mesmo tempo. É praticamente impossível explicar a escala dessas quedas de mercado por referência a qualquer evento de notícias no momento. A explicação correta parece estar na mecânica das trocas (por exemplo, sem redes de segurança para interromper a negociação iniciada por vendedores de programas) ou as peculiaridades da natureza humana. É certamente verdade que as abordagens de psicologia comportamental para negociação no mercado de ações estão entre as mais promissoras que existem (e algumas estratégias de investimento buscam explorar exatamente essas ineficiências). Um campo crescente de pesquisa chamado Finanças comportamentais estuda como os distorsões cognitivas ou emocionais, que são individuais ou coletivas, criam anomalias nos preços de mercado e retornos e outros desvios da EMH. Semi - Forma Forte Eficiência O que é Forma Forte Semi-Forte Semi-forte A eficiência da forma é uma classe de EMH (Efficient Market Hypothesis) que implica que toda a informação pública é calculada em um preço atual das ações atualizadas. O que significa que nenhuma análise fundamental ou técnica pode ser usada para obter ganhos superiores. Esta classe de EMH sugere que apenas as informações não disponíveis publicamente podem beneficiar os investidores que procuram obter retornos anormais dos investimentos. Todas as outras informações são contabilizadas no preço das ações e nenhuma quantidade de análise fundamental ou técnica alcança retornos superiores. BREAKING DOWN Eficiência de forma semi-forte Existem duas formas principais de análise de segurança: fundamental e técnico. Analistas fundamentais pesquisam tendências em métricas de desempenho de negócios. Como o crescimento de vendas e ganhos, já que se acredita que esses são precursores para compartilhar o movimento dos preços. Em outras palavras, eles acreditam que o desempenho do negócio determina o preço. Os analistas técnicos só estão interessados na ação histórica dos preços. Não o desempenho do negócio. Os técnicos passam horas buscando tendências e padrões de preço para confirmar os movimentos dos preços das ações. Há também um grupo de pessoas que acreditam que os analistas fundamentais e técnicos são semelhantes aos psíquicos. Essas pessoas acreditam em uma teoria chamada de hipótese de mercado eficiente, que afirma que o mercado é onipresente e nenhuma quantidade de análise pode ajudar os investidores a obter retornos alfa. Hipótese de mercado eficiente O mercado é um reflexo de seus participantes. Este é o sistema de crença na base da hipótese de mercado eficiente, uma teoria que acredita na capacidade do mercado de ser todo o conhecimento e, portanto, imbatível. Os analistas que acreditam que os estoques estão sobrevalorizados ou subvalorizados estão errados porque o mercado sempre conhece o valor certo para atribuir um estoque, ou a teoria da hipótese de mercado eficiente afirma. Contudo, existem graus de fé em torno desta teoria, e são referidos como formas fracas, semi-fortes e fortes. A forma semi-forte cai no meio. Forma semi-forte Compreender as formas fracas e fortes da EMH ajuda a definir a forma semi-forte. A forma fraca acredita na hipótese de mercado eficiente, mas também acredita que as habilidades de análise de mercados são fracas e podem não ser tão eficientes às vezes. A forma forte acredita que toda a informação pública é conhecida e apenas a inflação privilegiada pode ser usada para obter vantagem sobre qualquer participante do mercado. A forma semi-forte cai diretamente no meio. Ele acredita que o mercado é eficiente com todas as informações públicas no entanto, pode haver alguma oportunidade de aproveitar as anomalias do mercado também. Embora convincente, a forma semi-forte de EMH não leva em consideração a exuberância dos investidores ou as mudanças no preço devido ao impulso e não à informação. A teoria da hipótese de mercado eficiente continua a ser controversa, e os crentes da forma semi-forte estão literalmente no centro do debate.
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